如何分析换手率

45学习专员

      (一)换手率的意义
      换手率”也称“周转率”,是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式如下
      换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%
      例如,某只股票在一个月内成交了2000万股,而该股票的流通股数为亿股,则该股票在这个月的换手率为20%。在国外,通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。
      有投资者依照过往经验,把换手率分成如下几个级别。
      绝对地量:小于1%
      成交低迷:1%~2%
      成交温和:2%~3%
      成交活跃:3%~5%
      带量:5%~8%
      放量:8%~15
      巨量:15%~25%
      成交怪异:大于25%
      人们通常使用3%这个标准,将小于3%的成交额称为“无量”,已经得到广泛认同;更为严格的标准是2%。
      换手率的高低往往意味着以下几种情况。
      (1)股票的换手率越高,意味着该只股票的交投活跃,人们购买该只股票的意愿越高,属于热门股;反之,股票的换手率低,则表明该只股票受人关注较少,属于冷门股。
      (2)换手率高一般意味着股票流通性好,进出市场比较容易,不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象,具有较强的变现能力。然而值得注意的是,换手率较高的股票,往往也是短线资金追逐的对象,投机性较强,股价起伏较大,风险也相对较大。
      (3)将换手率与股价走势相结合,可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升,成交量放大,可能意味着有投资者在大量买进,股价可能会随之上扬;如果某只股票持续上涨了一段时期后,换手率又迅速上升,则可能意味着一些获利者要套现,股价可能会下跌。
      一般而言,新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩张快,新上市股票较多,再加上投资者投资理念不强,使新兴市场交投较活跃。
      影响换手率的因素很多,一般来说,以个人投资者为主体的证券市场,换手率往往较高;以基金等机构投资者为主体的证券市场,换手率相对较低。投资者特别应注意的是,多数情况下,部分持仓较大的机构都会因无法出局而采取对倒自救的办法来吸引跟风盘,对于那些换手充分但涨幅有限的品种反而应该引起警惕。比如,2007年7月30日,西安民生(000564)的换手率高达8%,但从13:00~14:30,股价一直在7.50元上下波动,波动幅度甚至不超过0.02元,简直是一大奇观。明眼人一看,就知道是庄家在骗线。
      当前,世界各国主要证券市场的换手率各不相同,相差甚远,相比之下我国股市的换手率位于世界前列。

      (二)换手率是炒短线的重要指标
      大量股票的日换手率集中在1%~20%之间,大约70%的股票的日换手率低于3%。也就是说,3%是一个重要的分界,3%以下的换手率非常普通通常表明没有较大的实力资金在其中运作。当一只股票的换手率达到3%~7%时,表明该股已进入相对活跃状态,应该引起我们的注意。
      7%~10%的日换手率在强势股中经常出现,属于股价走势的高度活跃状态,一般来说,这些股票正在或者已经广为市场关注。日换手率在10%-15%股票如果不是在上升的历史高价区或者见中长期顶的时段,则意味着强股的大举运作。当一只股票出现超过15%的日换手率后,如果该股能够保在当日密集成交区附近运行,则可能意味着该股后市具备潜在的极大的上升能量,是超级强庄股的技术特征,因而后市有机会成为市场中的最大黑马。
      一般来讲,出现高换手率,可能有以下几种情况。
      (1)主力派发。相对高位成交量突然放大,主力派发的意愿是很明显的。在高位放出量来并不容易,一般伴随有一些利好消息出台时,才会放出大量主力才能顺利完成派发,这种例子是很多的。相反,有些狡猾的庄股,会先急跌然后再强劲反弹,并且超过前期整理平台,引来跟风盘后再大举岀货。
      如滨海能源(00095)从2010年2月3日开始拉抬股价,表现强劲,当日收于7.83元,到2010年3月1日,创出最高价11.68元,然后大举派货。对于这类个股规避风险的办法就是回避高价股、回避前期曾大幅炒作过的票。如图7-1所示。

      (2)新股上市。新股是一个特殊的群体,上市之初换手率高是很自然的事情。然而,随着市场的变化,新股上市后高开低走成为现实,显然已得不出换手率高就一定能上涨的结论。2007年7月上市的新股南京银行、宁波银行表现很抢眼,硬用换手率高去得出它们上涨的结论显然有失偏颇,但换手率高也是支持它们上涨的一个重要因素。
      (3)强势反弹。底部放量、价位不高的强势股,是我们讨论的重点,其换手率高的可信程度较高,表明新资金介人的迹象较为明显,未来的上涨空间相对较大。越是底部换手充分,上行中的抛压越轻。如果市场是局部反弹行情,换手率高有望成为强势股,强势股就代表了市场的热点。因而有必要对他们重点地关注。
      配合成交量进行分析是实际操作中很重要的一个方面。由于流通盘的大小不一,成交金额的简单比较意义不大。在考察成交量时,不仅要看成交股数的多少,同时还要分析换手率的高低。总的来看,换手率的变化分析比其他的技术指标可靠性高。换手率的高低不仅能够表示在特定时间内只股票换手的充分程度和交投的活跃状况,更重要的是它还是判断和衡量多空双方分歧大小的一个重要参考指标。低换手率表明多空双方的意见基本一致,股价一般会由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大,但只要成交活跃的状况能够维持,一般股价都会呈现出小幅上扬的走势。
      对于换手率的观察,投资者最应该引起重视的是换手率过高和过低时的情况。过低或过高的换手率在多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。一般而言,在股价出现长时间调整后,如果连续一周多的时间内换手都保持在极低的水平(如周换手率在2%以下),则往往预示着多空双方都处于观望之中。由于空方的力量已经基本释放完毕,此时的股价基本已进入底部区域,此后即使是一般的利好消息都可能引发个股较强的反弹行情。
      对于高换手率的出现,投资者首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的,且较高的换手率能够维持几个交易日,则一般可以看做是新增资金介入较为明显的一种迹象。此时高换手的可信度比较好。由于是底部放量，加之换手充分，因此，此类个股未来的上涨空间应相对较大,同时成为强势股的可能性也很大投资者有必要对这种情形作重点关注。如果个股是在相对高位突然出现高换手而成交量突然放大,一般成为下跌前兆的可能性较大。这种情况多伴随有个股或大盘的利好出台,此时,已经获利的筹码会借机出局,顺利完成派发,“利好出尽是利空”的情况就是在这种情形下岀现的。对于这种高换手,投资者应谨慎对待。

      除了要区分高换手率出现的相对位置外,投资者还要关注高换手率的持续时间,是刚刚放量的个股,还是放量时间较长的个股。但对于刚刚上市的新股而言,如果开盘价与发行价差距不大,且又能在较长时间内维持较好的换手,则可考虑适时介人。
      实际上,无论换手率过高或过低,只要前期的累计涨幅过大都应该小对待。从历史观察来看,当单日换手率超过10%以上时,个股进入短期调整的概率偏大,尤其是连续数个交易日的换手超过7%以上,则更要小心。
      (三)不同价位不同换手率的内在含义
      换手率实际上是股价在运动过程中发出的一种信号,这种信号在不同时间、不同位置表达的内在含义也不相同,需要投资者悉心揣摩。实际操作上,要注意以下几种情况。
      (1)低位高换手率。低位出现高换手率表明有机构在吸货、囤积筹码筹码正在由分散持有的散户手里向机构大户仓里集中,该股日后必将有波上涨。如深深房A(0009)2007年5月16日,股价为9.04元,换手率为43%。从17日开始,换手率大增,至24日,6个交易日,换手率累计达到72.57%,股价也涨到了11.35元。
      (2)高位高换手率。高位出现高换手率说明有机构在对倒放量,吸户跟进,在高位派发高价筹码,筹码正由庄家集中持有的仓库流向散户的小口袋里分散持有,该股日后必跌。
      (3)利空中低位高换手率。出现此种现象,一般表明机构正在中低价位吸纳散户因恐慌而割掉的廉价筹码。敢于在出利空时囤积货物还说明这种利空只是暂时的,后市必有好戏。如广州冷机(000893)公布每股亏损0.416元的年报后,本属于重大利空,可是当天下午一开盘,该股低开高走,当时放出225.71万股的大量,成交量比前一日放大7.7倍,随后该股易涨难跌路盘升。
      (4)利多高位高换手率。一般来说,这是参与该股的机构正在利用好消息高位派货,宴席即将散去,吃得酒足饭饱的先知先觉者利用好消息疯狂逃跑,后知后觉的散户正好赶来付款结账。如创业环保(600874)宣布将从化工行业转到环保行业,出现重大利好,宣布更名和主营更换的第二日,即放出1241万股的巨量。此后该股一改当初的凌厉攻势,走势相当萎靡。
      总之,高换手率对于跟庄操作的散户是福是祸不能一概而论,要抛弃教条主义、本本主义的僵化观点,结合盘面特点、炒作规律和公司基本面的情况全面分析衡量之后才能做出最终的正确判断。