【猛兽财经】Lyft 曙光未现 ，目前不值得投资

猛兽财经

　　

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　　由于疫情的沉重打击，Lyft（Lyft）没有采用得力方式处理负面消息，这给其造成了巨额损失。对于Lyft而言最重要的市场之一——加州市场可能面临着的关闭，这些均给Lyft带来极大的负面影响。尽管目前Lyft的股价仍远低于2020年的高点，但我们认为该股目前不值得投资。
　　收入大幅下降，能否有效扩大规模？
　　Lyft第二季度报告日前出炉，其中唯一真正的好消息是，Lyft并没有在收入大幅下降时出现大幅亏损。这家网约车公司的第二季度收入锐减61%，至3.39亿美元。经调整后的EBITDA亏损仅为2.8亿美元；第二季度营收亏损超过5亿美元，远低于最初预期，但经调整后的EBITDA亏损较上年同期仅减少7,600万美元。
　　虽然这确实说明了Lyft业务的灵活性，但它也进一步凸显了最终的局限性：有限的规模杠杆。Lyft很多费用是针对乘客和司机的营销。当乘客减少了60%之后，Lyft付出的成本也随之下降；另一方面，随着疫情结束乘客重新使用Lyft，这些成本无疑将会回升。
　　再来看看利润率。Lyft第二季度的利润率从上一季度的46.0%降至34.6%。Lyft的整体问题是利润率太低，因为大部分收入都流向了司机，而Lyft已经建立了大量的基础设施来支持拼车业务。
　　想象一下，Lyft在有大量基础设施支持的情况下，开创一个新的更好的业务（拼车业务），但拼车业务收费远远低于网约车服务。此外，这项新的服务在Lyft总部所在地加州仍受到攻击。加州法院要求Lyft和其竞争对手优步(Uber)将司机重新归类为享受福利的员工，这可能会迫使Lyft和优步暂停服务。Lyft联合创始人兼总裁约翰·齐默（John Zimmer）在第二季度财报电话会议上明确表示，这将导致8月21日该州的服务暂停:
　　周一，加州高等法院批准了加州提交的一项初步禁令动议，该动议将迫使Lyft和Uber将司机重新归类为加州的雇员。该禁令已被推迟到8月20日，我们可能会对这一裁决提出上诉并请求进一步延期。如果我们在这里的努力不成功，我们将被迫暂停在加州的运营。
　　这里的问题还在于，Lyft在季度运营支出上花费了数十亿美元来建设拼车业务的基础设施，而没有提高司机收入，这似乎看起来牺牲了司机的收入。传统的网约车服务没有提供这种复杂的服务，Lyft虽然提供了更高质量的服务，却没有获取更高的利润，从而导致了能否有效扩大规模的终极问题。
　　Lyft的EBITDA未达正数，缺乏盈利的催化剂
　　Lyft公司目前的目标是在2021年底前实现EBITDA为正。该指引绝对是朝着正确的方向迈出的一步，因为运营一家2020年的收入目标为46亿美元，而EBITDA未达到正数的企业确实令人失望。
　　目前Lyft股价较2月份的高点下跌了约50%，但Lyft的价值仍然有限。该公司的市值仍为90亿美元，要到2023年营收突破60亿美元时才能实现有意义的利润。
　　终极风险在于，在电动汽车的世界里，Waymo（Alphabet公司旗下的子公司）或特斯拉（TSLA）等公司会再次挤压乘用车业务的利润率，降低传统的由司机驾驶的出行业务市场。这些新的鲶鱼之所以不断出现，是因为网约车业务可能会给Alphabet和其他科技巨头的资产负债表上增添一层巨大的竞争力。
　　配送业务也是Lyft比较吸引人的业务之一。但目前来看，除非Lyft还没有找到更好的方式来实现该业务的盈利，这并没有给该股带来多少吸引力。和优步一样，在占领拼车市场的绝大部分之前，Lyft必须弄清楚如何支付所有的营销和技术费用。
　　总结
　　通过分析，投资者应该记住一点，由于其业务没有正确地扩大规模，Lyft股票未来能提供的价值是有限的。与此同时，Lyft的商业模式在其总部所在地加州受到了攻击，并在未来面临着激烈的竞争。在Lyft找到实现盈利增长的催化剂后，该股可能会成为买入的目标。在那之前，即使价格比最近的高点低50%，也要避免持入Lyft。