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【猛兽财经】数字支付是PayPal的未来

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  随着世界从现金(和塑料卡)转向电子商务和数字支付,很少有公司能够像PayPal(PYPL)那样创造股东财富。PayPal正在创建一个生态系统,以促进在线,商店和用户之间的数字支付,同时积极地吸引商人和消费者。
  我们的观点主要分为三个部分:
  预计在未来几年中,数字支付市场将快速增长,并且PayPal提供了支持数字交易的各种产品和服务。
  数字钱包付款有望在全球范围内在商店和在线上越来越流行。
  PayPal得益于强大的网络效应和知名品牌,受到全球数百万商户和消费者的信赖。在过去几年中,PayPal出色的财务指标证明了这些优势。
  数字支付的未来
  根据Grand View Research的数据,到2025年,数字支付市场预计将达到1325亿美元,每年增长17.6%。到2025年,支付网关市场预计将达到940亿美元,每年以13%的速度增长。这些趋势将受到越来越多的电子商务采用以及商店和在线使用数字/移动钱包付款的推动。
  下表比较了2019年的全球付款方式和2023年的预测付款方式。百分比基于总支出。
  到2023年,数字/移动钱包支付预计将占电子商务和POS(实体店)交易中全球消费者支出的大部分。尽管该数据在数字钱包支付已经占据主导地位的亚太地区非常重要,但该报告中讨论的所有其他区域(北美,拉丁美洲,欧洲,中东,非洲)都朝着同一方向发展。
  这种趋势是有道理的。在美国数字钱包提供了现金和塑料卡所不能提供的更高的安全性和某些便利。例如,如果你丢失了钱包或皮夹,某人开始为您的信用卡充值将很容易。对于他们来说,花上你所有的现金将更加容易。但是,如果你丢失了智能手机,他们甚至可能无法解锁设备。至少在取消服务之前没有。
  更重要的是,我们使用手机来处理一切-发送消息,流媒体,浏览Internet。为什么我们中的更多人也不会使用它们进行付款?
  PayPal的支付生态系统
  PayPal正在创建一个支付生态系统。他们提供的各种产品和服务不仅使用户受益,而且也吸引了商家和消费者。更重要的是,PayPal通过新的创新,收购和合作伙伴关系不断加强这一生态系统。
  对于商家
  实体解决方案: PayPal提供POS硬件,基本软件和支付处理服务,使商户可以在商店中接受信用卡/借记卡和数字钱包付款。
  PayPal的POS软件PayPal Here提供基本功能。但是对于需要更多服务的商家,PayPal与POS软件解决方案的其他提供商合作,例如零售的Vend和餐馆的Lavu。
  在2018年,PayPal收购了瑞典金融科技公司iZettle,后者被称为`` 欧洲广场(SQ)''。此次收购不仅使PayPal在某些欧洲和拉丁美洲市场上获得了更好的立足点,而且扩大了其产品范围,包括iZettle用于酒吧,咖啡厅和餐馆的高级POS软件(iZettle Pro)。
  2019年,PayPal收购了GoPay 70%的股份,使PayPal成为第一个进入中国市场的外国支付平台。此举为PayPal在未来几年提供了非凡的机会。中国拥有超过7.1亿在线购物者,不仅是全球最大的电子商务市场,还是增长最快的电子商务市场之一。
  2020年5月,PayPal宣布在全球28个市场中使用QR码付款功能,这意味着商家可以显示QR码,消费者可以使用其PayPal或Venmo应用程序扫描该代码并进行付款。CVS已经宣布计划在今年晚些时候在8,200家商店中采用这种结帐技术。但是CVS可能只是许多中的第一个。毫无疑问,PayPal将更多地参与实体地点的结帐流程,从而从中受益。如果这种趋势在美国像在世界其他地区一样受到关注,那么十年后,PayPal可能会比信用卡更普遍。
  电子商务解决方案: PayPal提供支付网关服务,这是在线和移动交易所必需的。支付网关将网站安全地连接到支付处理器,从而使商家可以安全地在线接受信用卡和借记卡付款。
  PayPal功能几乎可以添加到任何网站,但是PayPal还与各种电子商务解决方案提供商合作,包括Etsy和Shopify。这些合作伙伴使商户可以创建具有内置PayPal功能的在线店面,从而推动PayPal商户用户群的增长。此外,PayPal对iZettle的收购进一步扩大了其电子商务生态系统;iZettle电子商务使商家不仅可以创建在线店面,还可以从一个地方管理商店和在线销售以及库存。
  在上述情况下,PayPal通过根据总付款量(TPV)和他们处理的交易次数向商家收取费用来产生收入。
  对于消费者
  PayPal主要通过其数字/移动钱包,PayPal应用程序和Venmo吸引消费者。这些允许用户(1)进行收款(2)在线购物进行支付,以及更多在开发中的功能。
  这些数字钱包如此丰富,以至于Venmo成了动词。在最近一个季度,Venmo处理了超过370亿美元(同比增长50%),并在本季度结束时拥有超过6000万用户。
  就其本身而言,PayPal应用程序可以链接到Google Pay和Samsung Pay,这使用户可以在支持NFC的POS终端上使用其PayPal帐户进行店内支付。另外,如前所述,PayPal最近宣布了QR码付款,这将使PayPal和Venmo用户可以通过扫描QR码在店内付款。
  PayPal进一步增强了其生态系统,并增强了其通过收购在线购物和奖励平台Honey吸引消费者的能力。但是,许多投资者对价格标签非常着迷,以至于他们错过了森林。是的,这是40亿美元,非常昂贵。但是Honey的平台允许PayPal在消费者的决策过程中将其自身插入上游。PayPal现在可以帮助消费者找到产品,而不仅仅是购买产品。那可能是巨大的增长动力,因为它有可能在全新的水平上吸引消费者和商家。例如,希望从PayPal庞大的用户群中获利的商户可以通过Honey来提供交易,这反过来应该随着消费者寻求折扣而推动用户增长,这应该诱使更多的商户提供交易……等等。PayPal还可以利用该平台来奖励消费者的忠诚度,这与信用卡提供现金返还和其他奖励的方式非常相似。或者,PayPal可以利用消费者数据通过Venmo提出个性化建议。最重要的是,这项收购可以从许多方面受益,而且PayPal过去已经做出了一些良好的资本分配决策。
  竞争优势
  PayPal建立了遍布全球的商户和消费者网络,业务遍及200多个国家,并支持30多种货币。截至2020年第二季度,PayPal拥有超过3.46亿活跃帐户,其中包括超过2600万商家帐户。每个新消费者为每个商家增加价值,就像每个新商家为每个消费者增加价值一样。不仅如此,PayPal还花费了数年的时间在支付市场上建立了一个知名且可信赖的品牌。新进入者将很难突破这些壁垒并获得市场份额。
  金融:
  PayPal的竞争优势体现在其财务状况上。在过去的五年中,PayPal的收入增长了123%,或每年约17%。收入以每年20%的速度增长更快,而自由现金流(FCF)则以每年26%的速度增长。在此期间,营业利润率保持相对稳定,约为15%。虽然很高兴看到利润率扩张,但这是一个竞争激烈的领域,保持利润率仍然令人印象深刻。
  如前所述,PayPal的收入与总付款量(TPV)和交易量密切相关。下图显示了过去几年中的这些数字。
  自2015年以来,PayPal的TPV每年以26%的速度增长。但是在2020年第2季度,TPV的同比增长加速至29%。经济衰退期间的增长令人难以置信,尤其是与支付市场上的其他知名企业相比;Square(SQ),万事达卡(MA)和Visa(V)都报告了最近一个季度的付款总额下降了两位数。
  正如我们之前提到的,PayPal将受益于向电子商务和数字/移动钱包付款的转变。而这正是疫情的后果。疫情导致这些趋势加速,PayPal完美执行。PayPal称2020年第二季度为公司历史上最强劲的季度:
  已处理的交易增长了26%
  活跃账户增长加速至21%
  收入增长加快至22%
  营业利润率扩大170bps
  每股收益增长87%
  FCF增加了112%
  估值
  PayPal的估值很高,目前的市盈率接近历史最高水平(12倍),市盈率也达到历史最高水平(90倍),远高于标普500指数的2.4倍销售和29倍的收益。但在过去五年中, PayPal的销售额每年增长17%,利润增长20%。在过去四个季度中,每个季度的销售增长也都在加速。因此,尽管这些比率肯定很高,但对于发布如此强劲增长数据的公司而言,它们可能并不那么疯狂。
  竞争
  PayPal面临来自提供Apple Pay,Google Pay和Samsung Pay等竞争产品的技术巨头的竞争。在这三者中,Apple Pay可能是最大的威胁,因为它在2019年9月估计有超过4.4亿用户。但是,Apple Pay的显着局限性在于它取决于设备。仅Apple产品用户可以使用Apple Pay-这严重限制了可扩大的市场。但是,PayPal受益于所有的支付平台,这意味着可扩大的总市场要大得多。但是请不要误会,苹果是一个强大的威胁,拥有庞大的用户群和大量现金。
  PayPal还面临来自Square(SQ)的竞争。虽然Square(SQ)有特定的POS软件的更强大的产品,Square(SQ)也有两个明显的局限性:(1)商家利用Square(SQ)POS硬件不能接受在多个国家进行支付(2)Square应用仅在美国,英国,澳大利亚,加拿大和日本可用。因此,PayPal对于希望在多个国家/地区进行实体经营的商人来说是显而易见的选择。同样,不需要Square硬件的大型商家仍可以选择提供PayPal作为在线结帐选项。
  最后,PayPal在中国面临着支付宝和微信支付的竞争。尽管它们并未有效地渗透PayPal运营的许多市场,但它们确实占据了中国移动支付市场的93%份额。如果他们能够将业务扩展到当前市场之外,那么对于PayPal来说可能会出现问题。但是,竞争是双向的,PayPal最近收购了GoPay 70%的股份,从而使他们能够有意义地进入中国支付市场。
  即使有所有竞争,这也不是一个由企业主导的市场。将会有几位获胜者,我们相信PayPal将是其中之一。
  结论
  PayPal是一家知名,受信任和创新的公司,已建立了强大的全球买卖双方网络。随着电子商务和数字/移动钱包支付的增长,数字支付变得越来越普遍,PayPal已经做好了获取价值的准备。
  对于愿意长期看待的耐心投资者,即使以今天的估值昂贵,PayPal还是可以投资的。




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2020-8-25 10:47:32 阅读模式

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