【猛兽财经】家得宝Q2业绩大获全胜，未来如何?

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　　第二季度，家得宝取得了了强劲的销售和稳定的利润率，令人印象深刻。
　　家得宝主要受益于DIY活动和住房市场人气的改善。
　　虽然我们认为目前面临的风险/回报不利，但我们毫不怀疑这只股票将继续是一个优秀的长期投资。
　　是时候讨论一下我们最赚钱的持股之一：家得宝（HD）。尽管全球经济陷入衰退，但家得宝的股价今年迄今仍上涨了30%以上。这家总部位于美国佐治亚州亚特兰大的家装零售商，继续成为一台赚钱机器。
　　因为美国楼市强劲(是的，在经济衰退期间)提振了销售，而现有订单的庇护使客户加大了对自己房屋的投资。这使得家得宝刚刚发布的第二季度收益呈现了一个井喷式的成功，一切都在飙升，总销售额、同店销售额、利润率、收益、现金流等等。本文中，我们将讨论这些收益，并告诉你为什么这是“持有，但不交易”的最佳情况。
　　家得宝Q2收益狂飙
　　股市最美好的事情是，每一种情况都是不同的。之前的美国经济衰退中，房地产是核心问题，因为房地产领域的一系列违约和房价的迅速下跌造成了全球多米诺骨牌效应。因此，家得宝的股价从2007年初到2009年低点下跌了约60%。但家得宝今年迄  涨了30%，较2020年第一季度的低点上涨了90%。
　　不过，在经历了第一季度的一些疲软之后，家得宝公布了过去几年来表现最强劲的一个季度，非公认会计准则每股收益飙升至4.02美元。这不仅比去年第四季度高出27%，也远高于市场普遍预期的3.68美元。
　　我们看一下家得宝第二季度的损益表就会发现，令人印象深刻的每股收益结果是由非常强劲的销售情况带来的。在第二季度，家得宝的净销售额达到381亿美元。这比去年第四季度的308亿美元增长了23.4%。家得宝新开了两家门店，使门店总数达到2,293家。同店销售额也增长了23.4%。与此同时，分析师预计会较上年同期增长10.9%。美国的同店销售额增长了25%。
　　此外，在第二季度，家得宝见证了5.115亿的客户交易。这一数字同比增长了12.3%。平均票价上涨10.1%，达到74.12美元。每零售平方英尺的销售额上升23.5%至629.38元。
　　为了应对快速增长的需求，家得宝支出了大约4.8亿美元为员工提供额外福利，包括向门店和配送中心的钟点工发放每周奖金。自今年年初以来，家得宝已投入约13亿美元用于提高薪酬和福利，以应对新冠肺炎危机。有比较有意思的一点是，家得宝今年迄今为止的奖金价值相当于其80年代末的市值。
　　无论如何，随着运营现金从85亿美元飙升至148亿美元，家得宝产生了大约116亿美元的现金。其中很大一部分是由68亿美元的营运资本造成的。资本支出从12亿美元降至10亿美元，带来了价值138亿美元的自由现金流。用于融资目的的现金为18亿美元。这低于去年第四季度的65亿美元，原因是家得宝通过长期债务获得了49亿美元的收益。回购普通股的资金为7.9亿美元，低于上年同期的26亿美元。现金股利为32.2亿美元，比2020年第二季度增长7.7%。
　　此外，家得宝还宣布派发1.5美元的股息——与此前一致。该债券将于9月17日支付，远期收益率为2.08%。该股于9月2日除息。
　　在利润率方面，家得宝将毛利率提高了20个基点，至34%。营业利润率持平于15.9%。商品库存下降8.4%，至135亿美元。
　　为什么长期趋势将继续向上？
　　在财报发布的同时，投资者得到了一个利好消息——美国建筑许可的数量大幅增加。换句话说，即使家得宝的业绩没有好于预期，市场情绪也仍然非常乐观（现在仍然如此）。
　　家得宝在公布收益后股价下跌了1%以上，而上市前股价上涨了约3%，在我们看来，这是可以理解的。正如本文中已经提到的，家得宝的股价今年以来上涨了30%，市盈率为2.8倍。很多东西已经在价格上反映出来了。我们坚信，交易员们会利用这个好消息卖出他们在房地产市场情绪低迷时买入的部分股票。
　　注意，我们所说的是“交易员”在抛售，不代表长期投资者。虽然家得宝目前的股价有点超买，但我们将坚持持有。在今年如此艰难的商业环境下，家得宝的管理层做了大量的工作来发展业务，尽管在股价接近300美元的情况下，风险/回报都很糟糕，但我们毫不怀疑其长期趋势将继续上升。
　　总结
　　家得宝的第二季度是一个井喷式的季度。销售远高于预期，得益于交易量的增加、门票规模和整体住房市场人气的提振。
　　不过，鉴于投资者的高预期和井喷般的数据，我们预计该股将调整一段时间，因为我们似乎已经达到了“风险/回报峰值”。
　　如果美国经济能够在大选后及之后加速（基于大选导致的不确定性减少），我们毫不怀疑家得宝将继续提高股息，甚至加速回购。因此，我们要传达的信息是：保持长期买入。