中国股市正在不断国际化,很难走出所谓的独立行情。外围股票市场恶化时,A股不可能像20世纪90年代那样我行我素,外围股票市场转暖时,A股也不会陷入熊市。中国股票投资者要关注全球股市变化对A股的影响。
本章主要介绍了几个有代表性的市场,美国作为全球经济的火车头,其股市自然也对全球有重要影响。2011年的美债危机引发美股暴跌,A股也跟着步入熊市行情。当美股止跌反弹时,A股终于摆脱熊市阴霾。
由于历史原因,港股走在了内地股市前面,它对内地股市的影响主要通过AH股定价机制来实现。随着内地上市公司不断在两地上市,两地市场的联动性将越来越密切,港股价值投资方式对于股票定价更为理性,通过它们的价格差,可以更地发掘价值洼地。
新兴市场是热钱进出最为活跃的地方,而印度股市也是新兴市场的一面镜子透过它可以看到热钱对新兴市场的态度。当印度股市暴跌时,往往反映热钱正在逃离新兴市场;当印度股市开始大涨时,往往反映热钱正在大规模流入新兴市场。
如果想知道境外资金对中国股市的态度,不妨看一下新华富时A50指数。作为境外股指期货,近几年对A股的影响越来越大,每当其进入交割期,中国股市就会动荡不安,尽管中国也推出了股指期货,但它对中国的影响仍不容忽视。
像高盛、美林证券等西方投行,他们常常对中国的股市指手画脚,尽管我们常常怀疑他们的动机,但他们近几年对中国股市的判断要比国内券商高明许多。当西方投行开始抄底时,我们也要大胆入市。当西方投行开始溜之大吉时,我们也要警惕市场的风险。
买点2:港股与A股
2000年以前,中国股市成立时间不久,很难与国际脱轨,港股对当时A股的影响相对有限。随着内地上市公司不断赴香港上市,AH同步发行节奏不断
加快,港股与A股的联动性增强。由于港股国际化程度较高,市场效率明显高于内地市场,在港上市的中资企业股价动向也会影响国内相关股票。当全球市场出现标志性方向时,港股就会出现相应的走势,从而影响A股。从投资角度来看,港股的价值投资观念也在影响A股,AH股溢价现象慢慢消失,二者亦步亦趋。
【大盘实战】
如图5.2所示,近几年,港股与A股几乎同时经历了牛熊行情。由于A股在某些时刻具有一定的独立性,很难通过其走势看到全球股市动态;而港股由于受西方股市影响较大,它可作为全球股市的风向标。2008年,A股先于全球股市见底,港股却到了2009年3月才跟随西方股市探底成功,展开一轮反弹。A股在3月份经历了1664点反弹之后的调整,场外资金才开始真正入市,这时,股市介入的机会才真正到来。
买点3:新兴市场回暖与A股
新兴市场这个概念是相对西方发达国家而言的,主要指近几年经济迅速崛起的发展中国家,包括被称为“金砖四国”的中国、印度、俄罗斯和巴西,后来把南非等国家也纳入了新兴经济体。这些国家经济增速较发达国家快,股市也相应地受益于经济发展,表现也明显优于西方股市。由于热钱热衷于新兴市场,导其经济大起大落,热钱进进出出,新兴市场股市波动就明显大于西方成熟市场。作为新兴经济体的中国也不例外,热钱做多与做空也常常反映在股市波动中。兴市场股市在整体上保持较为一致的步伐,当热钱流入时,新兴市场国家的股市整体涨幅较西方股市要大:当热钱流出时,新兴市场股市常常成为暴跌的重灾区。印度股市在新兴市场中具有风向标的作用,当其股市走强时,往往会带动A股走强，当其股市走弱时，也会影响A股的走势。
买点5:西方投行与中国股市
从近几年的典型案例来看,中国券商对股市的预测远逊于西方投行,无论是政府维稳,还是管理层不断出利好,对于股市都无济于事,而西方投行的观点却与A股的表现相符。2010年11月12日,高盛以邮件形式表明他们看空A股,提示境外投资者,近期中国央行连续性的货币政策很可能引发加息,建议客户卖出手上获利的全部中国股票。A股此时刚刚见顶,为3186点,随即便开始了一轮长达年熊市。2011年6月以后,西方投行开始看多中国股市,中国股市开始进入 底部区域。由于西方投行专业度明显高于国内,对全球经济走势判断的准确度往往高出国内券商,他们获得与分析经济数据的渠道和技术都远远优于国内。当中国股市暴跌时,国内看空的声音成为主流。国外投行的言论与动作都值得投资者关注,或许他们才是真正的抄底者,当他们开始行动时,对于普通 散户而言,可以跟着入场,而不要被市场的恐慌所吓倒。
【大盘实战】
如图5.5所示,在2008年四季度,中国股市开始进入底部区域,国外机构开始看多中国股市,新兴市场 基金在2008年1月将中国 股市投资比重提高到1995年以来的最高。2010年初,中国股市暴跌,7月2日见底,为2319点,而西方投行摩根士丹利开始全面看多中国股市并上调银行和钢铁建材股配置。2011年以来,全球股市在债务危机的带动下大幅下挫,中国股市也跟随暴跌。2011年10月,中国究底反弹,相关监测数据表明，10月26日的前后一周，新兴市场股票基
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