股票市场风云变幻,估值是市场不变的运行规律,股票投资者通常比较关注技术面和消息等短期因素,但通过估值进行价值投资才是未来趋势所在。
由于中国股市处于初级阶段,题材炒作之风盛行,资金推动市的特点突出,投机因素往往扭曲了股票投资价值。那些估值偏低的权重股,由于盘子较大,涨幅较小,普通投资者参与热情不大,价值投资在中国有名无实。2007年的5月30日之前,題材股表现远妤于蓝筹股,在管理层的调控下,价值偏低的蓝筹股得到了市场的认同,出现了翻倍的行情。当蓝筹股集聚了大量泡沫时,牛市终于走到了尽头.2010年以来,题材股的泡沫较2007年有过之而无不及。2011年,题材股开始走上挤泡沫的道路,而蓝筹股开始价值回归,跌幡明显小于题材股。
价值投资是中国股市未来的一大趋势,价值推动市必将取代资金推动市,投资者可以做好这一方面的准备,用心看报表,少研究技术,这样才能在未来的股市中生存。当然,利用估值来判断个股短期走势也会出现较大偏差,而利用其来判断大盘走势往往具有一定的前瞻性。就个股而言,所谓正确的价值投资方法应该是,当其业绩处于低谷时大胆买进,当其业绩处于高点时卖出。
本章主要介绍利用估值法进行价值投资的一些技巧,投资者不能使用估值法套用题材股,否则难免出现偏差。笔者从价值投资的角度出发,主张不懂股票的投资者用指数买入法进行价值投资,当估值处于历史低位时,可用基金定投的方法不断买入指数。同时,当某一行业处于业绩低谷时,就会出现一个较好的买点,而不要等到上市公司业绩转好才介入。
买点2:AH股溢价买入法
2007年7月9日,香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数,它主要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该指数根据纳入指数计算的成分股的A股及H股的流通市值,计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让),包括正溢价(代表A股相对H股贵)与负溢价(代表A股相对H股便宜)。指数发布首日报收的点位是133.24点,也就是2007年大牛市后期,A股比H股价格高33.24%。自2010年6月中旬开始,该溢价指数跌破100点。2010年10月6日指数到达历史低点9177,这意味着A股平均比H股便宜近10%。之所以要把AH股溢价指数作为买点,是因为把香港市场作为了一个估值合理的市场。在这个前提条件下,一旦指数跌破100点,表明内地A股估值与国际接轨,它们的下跌空间极为有限。作为两地上市的权重股具有估值优势,很难有下跌的空间,从而封杀上证指数下跌空间,进而为投资者提供市场见底的依据。
【大盘实战】
如图1.1所示,2010年6月17日,AH股溢价指数首次跌破100点,其后就一直在97~101点之间窄幅震荡。与此同时,上证指数经过上半年的大幅调整,于7月1日见底,此时为2319点,随后迎来一波中级行情。9月以来,香港股市不断上涨,而A股权重股却原地踏步,指数再度破位下行,最低跌至91.77点。随后,10月迎来蓝筹行情,指数重新回到100点上方。从近几年AH股溢价指数走势与大盘运行规律来看,当指数运行在100点以下时,A股整体安全边际较高,股市呈现整体机会;当其高于100点时,股指向上运行空间较为有限。
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