3.26期货每日早盘操作建议

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股指期货期权早评:宽幅震荡后低位小反抽
  美股连番下行后,美联储降息救市,后市仍有国债购买计划预期,A股后市同样有MLF利率下调等政策托底预期在发酵;国内疫情初步得到控制,经济有望逐步恢复; A股已处于低位;继续做空的风险收益比在下降,因此在主要股指2月初低点附近,考虑逐步布局股指期期货多单,股指期权上轻仓买入看涨期权,等待股指的小幅反抽。由于利好因素有限,且海外风险因素较高, 即便股指反抽也空间有限,因此操作上建议以轻仓为主。
  国债:美国参议院通过刺激方案 期货易涨难跌   
  周三,国债期货价格震荡走高,流动性宽裕导致回购利率走低,午后下调存款利率的传闻刺激期债快速冲高,收盘均上涨;3月份 LPR利率报价维持不变,低于市场预期,同时提升了未来降息的预期;美联储宣布开放式量化宽松政策,每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券;2月份经济数据受疫情影响大幅走低,我们预计3月份有所恢复,考虑到复工进度,基本面依然较弱;受美联储量化宽松购买资产的的影响,全球股市和商品大幅反弹,恐慌情绪有所下降;美国国会参议院就一项规模达2万亿美元经济刺激计划达成协议,周四众议院将对该刺激方案进行投票;我们认为,海外疫情继续蔓延,资本市场波动性加大,基本面偏弱,期债或继续震荡上行,前期多单可继续持有,套利上做平收益率曲线策略继续持有。
  海外疫情加重,原油波动加大
  小结:
  昨日布伦特探底回升收十字星,我们认为,原油近期震荡盘整,在供应端没有强力减产的情况下,需求端海外防控措施加强,近端原油中期将继续向下寻底,布伦特有望跌向20美元/桶。
  印度的原油需求下降将超预期。印度防控措施加强,政府宣布从昨日天午夜起实施为期21天的全面封锁。 美国收储计划被搁置。多家机构将未来1个月过剩量提升到1500-2000万桶/天。
  昨晚EIA公布数据显示汽油产品供应量下降了9%,下周将继续下降。但GasBuddy数据显示,昨天汽油需求同比下降24%。
  WTI首次行月差绝对值大于布伦特,WTI与MIDLAND价差跌至-1.75,EFS跌至-4.68,柴油裂解价差回升,汽油裂解价差继续下跌。
  黑色:封港事件增多,铁矿波动加大
  建材方面,市场低价资源成交尚可,但价格推涨后成交偏弱,市场心态仍较为谨慎。目前来看,当前建筑钢材社会库存处于相对高位,高位库存仍需时间消化,临近月底各方资金压力渐显,价格上行阻力较大。铁矿方面,受现货价格上涨的带动,报价积极性尚可;钢厂方面,对于现货价格大幅上涨接受程度不高,询盘较为冷清,多持观望态度。焦炭方面,焦企开工率暂无明显波动,焦炭出货积极性较高;下游钢厂采购需求较为稳定,目前无明确压价意向;钢材价格震荡下行,终端需求仍以偏弱为主,导致上游原料压力较大。综合来看,近日海外封港事件趋多,铁矿的供给端不确定性大于需求端,而大宗商品市场整体波动较大,因此整体仍是宽幅波动,维持期权策略效果较好。
  贵金属:实际利率走低 金银继续震荡反弹
  市场关注新冠疫情和美股、原油等话题;从宏观监控指标模型看,从上周四开始实际利率降低,流动性危机缓和,美元宽幅震荡,金银处于反弹氛围中;人民币波动影响内盘金银价格;技术上,从日线级别看,伦金在1450附近形成支撑,多头突破所有短期均线,支撑上移至1580附近,白银在前期经历极端下跌行情后,指标显示跌势放缓,日内金银处于反弹震荡氛围中,市场波动率提高,仅供参
  白糖
  商品集体反弹,郑糖却高开低走:随着海外疫情漫延,确诊病例激增,在此重大危机事件下,原糖难以出现V型反转的走势。按以往的经验,原糖是先暴跌后技术性反抽,再到阴跌震荡磨底的底部反复阶段。 郑糖近两个交易日来一反常态,虽然国内外股市及商品报复性的反弹,但郑糖却  冲高回落,高开低走,中期有独立走弱迹象。主要原因是从3月底至5月22号此段属于敏感的政策消化期,对关税下调的担忧市场做多信心不足,同时由于关税政策的不确定性, 也带来对郑糖价格估值高低的评估难度。其次市场的供应已不单是国产糖独家供应的问题,随着北方加工糖的复工,供应端呈现了国产糖和加工糖共同供应市场的局面, 主产区现货挺价出现松动,在近期销量萎缩,现货走不动的情况下,现货还将向下调整。操作上技术面偏空,建议观望,前期的老多单注意控制头寸和风险。
  关注海外矿山扰动,有色短期预计偏强运行
  铜
  昨日沪铜延续反弹,主力合约突破39000之上,伦铜盘中急跌急涨,收盘小幅飘红。基本面变化:1)精炼铜社库小幅上涨,但涨幅有限,显性库存峰值或将出现;2)周度TC小幅下滑,由于国内冶炼产能恢复,海外矿山出现扰动,近期TC或仍有下降空间;3)南美地区防疫形势愈发严峻,虽然目前供给可能发生的减量不足以抵消消费的弱势,但后续发展难以预测,后续持续关注。价格运行逻辑:短期宏观面因素仍主导铜价,海外疫情进展、信用危机以及对全球经济衰退的预期,是左右市场情绪的关键性因素。铜价已经跌入有效成本区间,伦铜触及2015年的底部,沪铜亦可视此为支撑。昨日美国2万亿纾困议案短期或提振市场,但外部风险未见明显拐点的情况下,铜价仍难有趋势性上行,短线反弹不宜追多,市场波动较大的情况下建议普通投资者观望为主,套保者保持轻仓,可采用期权策略对冲风险。
  铝
  昨日商品市场整体回暖,沪铝上涨逾2%,伦铝表现稍弱,价格徘徊于1550美金附近。基本面变化:1)氧化铝价格下调,电解铝成本小幅回落,但价格暴跌之下亏损仍然巨大,目前已有部分电解铝产能停产,但体量尚小不足以撼动目前的供需格局;2)铝锭库存继续增长,增幅明显放缓,铝棒库存持续回落,显性库存峰值或将到来;3)海外多家汽车企业停产,出口的负面预期对中期基本面构成明显利空。价格运行逻辑:有色整体追随风险指向标铜,而铝由于出口占比相对较大,近期海外汽车工业干扰对铝基本面形成新的利空,导致铝价在有色中运行偏弱。目前电解铝行业已经出现大幅亏损,我们认为价格向下空间有限,但外需疲软下反弹动力也较小,短期预计震荡偏多,建议投资者观望为主。
  豆类油脂期货早评:
  3月到港相对不足,根据当前4月进口预报,虽然4月进口大豆数量有明显增加,但相对于往年正常水平仍有200-300万吨缺口。未来美豆种植面积若无明显增加,豆粕价格将持续走强,预计直到4月中下旬之后。
  棕榈油受到产区疫情封锁消息的影响大幅拉升,马来出口降幅似乎开始收窄,对棕榈油利空减小,油脂整体依旧震荡偏强走势。
  聚烯烃日报石化库存持续下降,单边观望
  聚烯烃库存持续快速下降,短期单边建议观望。维持做空 MTO 利润的策 略,P-L 价差做空持有到 4 月。




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