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4月3日，发审委在2020年首次作出暂缓表决的决定，扬州海昌新材股份有限公司（下称海昌新材）首发申请被暂缓表决。海昌新材拟于深交所创业板上市，计划公开发行股份数量不超过2000万股，保荐机构为华创证券。
资料显示，海昌新材是一家专注于粉末冶金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要向电动工具、汽车、办公设备、家电等领域的客户批量生产销售定制化的粉末冶金零部件。
从财务数据来看，成立已20年的海昌新材业绩却相对薄弱，目前员工不足200人，营收不足2亿元，周光荣、徐晓玉夫妇二人分别直接持有公司股份比例57.33％和16.67％，家族持股超八成。
客户集中度高
从海昌新材的招股说明书申报稿来看，2016年、2017年、2018年及2019年1-6月（下称“报告期”），海昌新材营业收入分别为11394.18万元、14513.87万元、16773.34万元及8826.90万元，同期归母净利润分别为3459.73万元、3778.18万元、4604.63万元及2890.50万元，规模较小且增长缓慢。
虽然公司的主营产品粉末冶金零部件可用于电动工具、汽车、办公、家电等领域，但公司的营收主要来自电动工具零部件。报告期内，公司主营业务收入中电动工具零部件的占比分别为91.77％、91.91％、87.21％、92.03％；而来自汽车零部件的收入占比分别仅为2.25％、2.14％、8.14％和4.58％。
尽管如此，海昌新材仍“信心满满”。公司在招股书申报稿中称“计划大力新增汽车零部件产能抢占汽车零部件市场。”对此，证监会对公司下发的反馈函中，要求公司“结合汽车粉末冶金零部件领域的技术、市场等壁垒，补充披露发行人在该领域销售收入占比较低的原因。”
值得关注的是，报告期内，公司向前五大客户（按合并口径统计）的销售额占当期营收的比例分别为 85.11％、88.86％、87.72％、84.05％，其中来自第一大客户美国史丹利百得集团（Stanley Black&；Decker）的销售占比分别为51.38％、53.18％、55.70％、57.19％，大客户依赖度极高。
海昌新材在招股书中称，公司与全球工具行业的顶端企业史丹利百得、博世集团等知名客户建立了长期稳定的业务合作。但从2019年上半年来看，海昌新材对第二大客户博世集团的销售额仅为874.9万元，仅占当期的营业收入的9.91％。
收购企业未经营即注销
2015年5月，海昌有限（即海昌新材前身）收购扬州美特粉末冶金有限公司（下称“美特粉末”）100％股权，美特粉末成为海昌新材纳入合并报表范围的全资子公司。招股说明书申报稿披露，报告期内美特粉末未开展实际经营，仅通过向海昌新材出租土地和厂房取得租金收入。
两年后的2017年7月，美特粉末刊登注销公告。8月，海昌新材召开股东大会，决定将美特粉末拥有的土地使用权、房屋所有权无偿划转至公司。当年12月，美特粉末完成注销。
资料显示，美特粉末为美国客商范云奇出资设立的外商独资企业，设立时法人为姜晓琴。美特股份在注销前的经营范围包括粉末冶金制品、粉末冶金设备、五金工具配件、机械配件、摩托车配件生产等方面。但从招股书申报稿来看，目前海昌新材唯一拥有的房屋所有权即从美特粉末处转让所来。
海昌新材收购美特粉末并非看中其经营生成能力，而只为了土地使用权和房屋所有权？对此，证监会在反馈意见中要求公司说明：美特粉末自设立以来与海昌新材之间的业务及资金往来；报告期内美特粉末未开展实际经营的原因；美特粉末转让及注销前的主要财务数据；美特粉末高管层与海昌新材实际控制人之间是否存在关联关系。
能否打破“358”魔咒？
早在2018年初，市场盛传监管层制定了IPO“358红线”政策，即申报企业三年不低于1个亿的扣非净利润，且在最后一年中，申请主板上市的需达到扣非净利润8000万以上，而申报创业板则需达到5000万以上。
尽管官方从未正面承认“358红线”的存在，但从新一届发审委审核过会的企业来看，这似乎已成为投行圈的共识。
据国际金融报统计，截至2020年3月31日，本届发审委共审核88家创业板公司。其中，最近一年归母净利润低于5000万元的3家公司，均被发审委否决。另外，根据统计结果，最近一年归母净利润在5000万元至7500万元范围的被否率为20.59％；7500万元至1亿元范围内的被否率为8.7％；超过1亿元的被否率为0，全部过会。而从招股书来看，海昌新材披露的最近一年归母净利润只有4604.63万元。
按照惯例，暂缓表决的申报企业将在短期内再次过会。虽然没有明确的条款证明归母净利润与过会率有关，但市场对海昌新材能否打破“358红线”魔咒拭目以待，大众证券报将持续关注。 |
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