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史上最快IPO神话破灭:瑞幸咖啡被强制退市(转载)

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  瑞幸神话宣告破灭
  5月19日晚,根据瑞幸咖啡(Nasdaq: LK)向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示,公司于5月15日收到了美国证券交易委员会(SEC)上市资格部门(Listing Qualifications Staff)的书面通知,纳斯达克交易所决定将公司摘牌。瑞幸已在官网上发布该通知。
  

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  瑞幸咖啡表示,计划就此决定要求举行听证会,在听证会结果发布前,将继续在纳斯达克上市。听证会通常安排在提交听证会请求的30至45天后。
  根据披露的文件,SEC上市资格委员会做出摘牌的决定基于两个理由:根据纳斯达克交易所上市规则5101条款,瑞幸咖啡于4月2日披露的虚假交易行为引发了公众利益的担忧;根据纳斯达克交易所上市规定5250条款,瑞幸咖啡在过去未能公开披露有效信息,并通过此前的商业模式进行了虚假交易。
  纳斯达克向第一财经表示,无法就个股进行评论,但所有公司都将遵循交易所的统一规则。根据纳斯达克上市中心网站的信息显示,上市公司必须在收到摘牌通知的7个自然日内提出召开听证会的请求,公司可以选择口头或书面形式的听证会,听证会费用为10000美元。听证会上,企业约有50分钟时间进行陈述,听证委员会通常在听证会后的30天内公布书面决定,在此之前上述公司可以继续维持上市。纳斯达克也计划于美国东部时间5月20日上午7点(北京时间5月20日19:00)恢复瑞幸咖啡的交易。
  财务造假风波致全球最快IPO企业跌落神坛
  今年2月,匿名机构向做空机构浑水递交资料,其调研机构为了证明瑞幸咖啡造假,派出92个全职和1418个兼职调查员,在全国900多家门店蹲点,收集25843张购物小票,大量内部微信聊天记录,关联人与企业的工商信息,并录制11260个小时的门店录像,得出瑞幸造假的判断。
  而4月2日,瑞幸咖啡公告,称自查发现公司首席运营官刘剑财务造假,牵涉约22亿元交易额,公司董事会成立特别委员会,进行内部调查。此外,美国多家律所对其发起集体诉讼,控告瑞幸咖啡作出虚假和误导性陈述,违反美国证券法。
  4月3日,瑞幸咖啡发布公告称,发现首席运营官刘剑以及多名下属在2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额,并虚增了相关的费用和支出。消息一出,瑞幸盘中触发六次熔断,下跌75.57%收报6.40美元。
  4月7日起,瑞幸开始停牌,其最后成交价为4.39美元,市值仅10.55亿美元。
  一年前的2019年5月17日,瑞幸自创立后用时仅18个月就登录纳斯达克,创造中国赴美最快上市记录。上市首日瑞幸股价盘中最高涨幅超过50%,最终收盘报20.38美元,较IPO发行价17美元/股上涨19.88%,市值47.4亿美元。而在2020年初时,瑞幸咖啡股价最高曾达到51.38美元/股。以4月3日股价计算,瑞幸蒸发的市值超过50亿美元。
  瑞幸或将面临112亿美元赔偿,240家机构受波及
  关于瑞幸咖啡是否面临破产的问题,据相关律师表示,被摘牌对于瑞幸咖啡将产生重大不利影响,特别是在融资方面,的确会增加公司破产的可能性。
  而对于投资者而言,摘牌不影响投资者继续索赔,不过被摘牌意味着上市公司的赔偿能力及经济状况更差。据上海律师宋一欣分析,若以2020年初至今作为时间段计算,粗略估算,面临集体诉讼的瑞幸将遭遇总计约112亿美元赔偿,折合人民币754亿元。
  据统计,截至一季度末,共有240家机构持有瑞幸咖啡,机构持股占比达34.43%。根据Tiger Trade数据,截至5月1日,传统投资经理持有情况方面,资本研究与管理公司持有1008.77万股,持股比达3.98%;其次是美银和贝莱德,持有497.37万股和483.82万股,持股比分别为1.96%和1.91%;纽约人寿投资公司、领航、高盛、威灵顿管理公司等也持有一定比例的瑞幸咖啡。对冲基金方面,MelvinCapital、文艺复兴、Tybourne资本等也分别持有200万股以上的瑞幸咖啡。风险资本/私募股权方面,大钲资本则持有1809.73万股,持股比达7.15%;投资银行方面,摩根士丹利持有瑞幸咖啡364.91万股,持股比达1.44%;海纳国际集团和摩根大通也分别持有178.85万股和159.26万股;瑞信、巴克莱、美国富国等也持有瑞幸咖啡。
  或与近期集中爆发的中概股业绩被质疑,以及瑞幸自曝数据作假有直接关系。美国证券交易委员会(SEC)  杰伊克莱顿(Jay Clayton)曾在4月发布言论称,因为信息披露的问题,他提醒投资者近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。
  不过也有相关人士表示,美国投资者大部分都是专业机构投资者,对此等声明一般反应不大,他们内部早已有判断。如果说影响,应该会是上市团队(如投资银行,会计师,律师)在筹备上市过程中,工作会做得更审慎仔细而已。这只是工作层面的问题,不影响中概股赴海外上市的大方向。
  董事长陆正耀再度发声回应
  20日凌晨,董事长陆正耀发声明回应,纳斯达克不等最终调查结果,就要求公司退市,出人意料,也令人失望。自己创业二十年,风格可能激进,但绝不是以“概念做局”,欺骗投资人的人。他坚信瑞幸商业模式成立,此前赚的钱、质押股票所得资金,也都投入业务,个人从未挥霍。将尽全力维持门店运营,挽回损失。
  创立18个月上市,上市12个月被勒令退市,一切发生得太快。不到三年时间,瑞幸从无到有,到上市,到门店数突破4500家,超过进入中国市场20多年的星巴克。再到财务造假22亿,震惊中美,骤然跌落。
  观众感叹其为“最短命中概股”,剧中人却不愿就此谢幕,坚称并未剧终,计划就此举行听证会。等听证会结果。
  如果退市,能造血吗
  纳斯达克上市资格部发出的书面通知显示,后者已决定将瑞幸咖啡从纳斯达克摘牌,依据主要有两项:一是4月2日披露的虚假交易,引发有关公众利益的担忧;二是过去未能公开披露有效信息,其商业模式建立在虚假交易之上。
  对此,瑞幸咖啡已向纳斯达克提出举行听证会要求。听证会通常将在听证申请日后的30-45天内举行。结果产生前,瑞幸继续保留上市资格。
  对于听证会焦点,有投行人士向《财经天下》周刊分析,虚假交易已成客观事实,难以辩驳,推测抗辩重点将放在公司对虚假交易是否事先知情。“首席执行官已经开除,那是不是说明他知情,还有谁知情?”
  至于退市概率,该人士认为取决于大股东对其是否认可,如果大股东减持甚至清仓,则退市可能性非常大。而瑞幸能做的,更多是应对后续重组赔偿问题。
  被戏称为“资本主义羊毛和韭菜”的瑞幸股东,态度如何?据数据,截至2019年12月31日,共有158家机构投资者持有瑞幸咖啡股票,持股合计约4.6亿股。
  但目前,多家机构投资者显示离场迹象。4月3日公告显示,曾位列第二大股东的孤松资本已于4月2日,瑞幸自曝业绩造假当天,清仓所持股票。美东时间5月11日,其原第三大机构股东Captial Research Global Investors清仓公司所有股份。
  因此外界普遍认为,瑞幸需要做好最坏打算。陆正耀也表示,即便公司退市,也要维持门店运营,留住瑞幸这个品牌。
  对于退市后的可能后果,文章《美国主要证券交易所退市制度简介》指出,据统计,纳斯达克每年有大约8%的公司退市,其中大约一半是强制退市。
  公司从交易所退市以后,即和交易所解除了上市合约关系,交易所对这些企业不承担任何形式的义务,企业要自寻出路。出路主要有以下几种:找做市商为其撮合交易,进入柜台市场;通过成本更高、更加缺乏组织化的个人私下交易;企业被私有化,或者破产,不再是公众公司。
  无论触发哪种结局,结果似乎都是“缺钱”。加上巨额投资者赔偿及美国方面处罚压力,以及其众所周知的烧钱模式,更令人看不到盈利的希望。
  财新援引瑞幸高层人士透露:退市意味着需要有自我造血的能力,因此今年整个扩张计划会停下来。
  截至1月8日,瑞幸披露全国门店总数为4507家,系中国最大的咖啡连锁品牌。但在5月15日,瑞幸传出将在北京关店80家消息,接近当地门店总数的五分之一。对此瑞幸回应称,系公司正常经营调整,公司处于正常运营状态。
  如果涨价,还会买吗
  对于终局,瑞幸能做的或许不多,员工知道的只会更少。
  今年4月,瑞幸造假丑闻震动整个中概股市场,许多中概股公司负责人愤怒不已,斥其为害群之马。次日瑞幸门店家家爆单,APP和小程序一度崩溃,有门店现场宣布闭店。唯独风暴中心的瑞幸总部,显得十分平静,唯一不同于往日的,似乎只是员工朋友圈被“元气满满加油图”填满的时间线。
  当时有员工向《财经天下》周刊调侃:“肯定不走啊,18个月上市,不到18个月退市,一辈子能遇到几个这样的公司?简直载入史册,刺激。”
  但到4月末,中国证监会行使“长臂管辖权”,派驻调查组进驻时,瑞幸总部气氛明显紧张许多。公司戒备森严,正门不对外开放,侧门严禁外来人员进出。
  有瑞幸员工向《财经天下》周刊抱怨,公司做了这样的事,对内一句交代都没有,只吩咐员工如何对外解释,如何说好话。“感觉自己被骗了,还要帮着数钱。但疫情期间,有这样的工作已经不错,只能照做,有苦说不出。”
  员工有苦难言,投资社区一片风声鹤唳。大家相互提醒:瑞幸事件给所有人敲响警钟,看不懂摸不透的公司,表现得再好,也是绝对不能买的。
  而在微博等社交平台,已经有消费者发出灵魂拷问:如果疯狂补贴停止,瑞幸原价销售,甚至涨价,你还会买吗?(整理:易昇证券)




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