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【猛兽财经】Lyft 曙光未现 ,目前不值得投资

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  由于疫情的沉重打击,Lyft(Lyft)没有采用得力方式处理负面消息,这给其造成了巨额损失。对于Lyft而言最重要的市场之一——加州市场可能面临着的关闭,这些均给Lyft带来极大的负面影响。尽管目前Lyft的股价仍远低于2020年的高点,但我们认为该股目前不值得投资。
  收入大幅下降,能否有效扩大规模?
  Lyft第二季度报告日前出炉,其中唯一真正的好消息是,Lyft并没有在收入大幅下降时出现大幅亏损。这家网约车公司的第二季度收入锐减61%,至3.39亿美元。经调整后的EBITDA亏损仅为2.8亿美元;第二季度营收亏损超过5亿美元,远低于最初预期,但经调整后的EBITDA亏损较上年同期仅减少7,600万美元。
  虽然这确实说明了Lyft业务的灵活性,但它也进一步凸显了最终的局限性:有限的规模杠杆。Lyft很多费用是针对乘客和司机的营销。当乘客减少了60%之后,Lyft付出的成本也随之下降;另一方面,随着疫情结束乘客重新使用Lyft,这些成本无疑将会回升。
  再来看看利润率。Lyft第二季度的利润率从上一季度的46.0%降至34.6%。Lyft的整体问题是利润率太低,因为大部分收入都流向了司机,而Lyft已经建立了大量的基础设施来支持拼车业务。
  想象一下,Lyft在有大量基础设施支持的情况下,开创一个新的更好的业务(拼车业务),但拼车业务收费远远低于网约车服务。此外,这项新的服务在Lyft总部所在地加州仍受到攻击。加州法院要求Lyft和其竞争对手优步(Uber)将司机重新归类为享受福利的员工,这可能会迫使Lyft和优步暂停服务。Lyft联合创始人兼总裁约翰·齐默(John Zimmer)在第二季度财报电话会议上明确表示,这将导致8月21日该州的服务暂停:
  周一,加州高等法院批准了加州提交的一项初步禁令动议,该动议将迫使Lyft和Uber将司机重新归类为加州的雇员。该禁令已被推迟到8月20日,我们可能会对这一裁决提出上诉并请求进一步延期。如果我们在这里的努力不成功,我们将被迫暂停在加州的运营。
  这里的问题还在于,Lyft在季度运营支出上花费了数十亿美元来建设拼车业务的基础设施,而没有提高司机收入,这似乎看起来牺牲了司机的收入。传统的网约车服务没有提供这种复杂的服务,Lyft虽然提供了更高质量的服务,却没有获取更高的利润,从而导致了能否有效扩大规模的终极问题。
  Lyft的EBITDA未达正数,缺乏盈利的催化剂
  Lyft公司目前的目标是在2021年底前实现EBITDA为正。该指引绝对是朝着正确的方向迈出的一步,因为运营一家2020年的收入目标为46亿美元,而EBITDA未达到正数的企业确实令人失望。
  目前Lyft股价较2月份的高点下跌了约50%,但Lyft的价值仍然有限。该公司的市值仍为90亿美元,要到2023年营收突破60亿美元时才能实现有意义的利润。
  终极风险在于,在电动汽车的世界里,Waymo(Alphabet公司旗下的子公司)或特斯拉(TSLA)等公司会再次挤压乘用车业务的利润率,降低传统的由司机驾驶的出行业务市场。这些新的鲶鱼之所以不断出现,是因为网约车业务可能会给Alphabet和其他科技巨头的资产负债表上增添一层巨大的竞争力。
  配送业务也是Lyft比较吸引人的业务之一。但目前来看,除非Lyft还没有找到更好的方式来实现该业务的盈利,这并没有给该股带来多少吸引力。和优步一样,在占领拼车市场的绝大部分之前,Lyft必须弄清楚如何支付所有的营销和技术费用。
  总结
  通过分析,投资者应该记住一点,由于其业务没有正确地扩大规模,Lyft股票未来能提供的价值是有限的。与此同时,Lyft的商业模式在其总部所在地加州受到了攻击,并在未来面临着激烈的竞争。在Lyft找到实现盈利增长的催化剂后,该股可能会成为买入的目标。在那之前,即使价格比最近的高点低50%,也要避免持入Lyft。




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2020-8-18 10:45:38 阅读模式

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