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市场分歧与展望
技术面上郑棉向上的趋势尚未改变，震荡延续，但价格波动中枢上移。一方面与棉花基本面的支撑相关，供应方面，7月商业库存出现同比降幅，而国储轮出延续全部成交趋势，去化国储库存；尽管今年下游消费受外贸打击严重，但纱线成交指数不断创下年内新高，一定层面上说明需求恢复动力缓慢，但始终存在。不过这一切的现状在供应充裕的大前提下显得平静。
但表面平静，背后却波动暗涌。对于未来棉花市场基本面的分歧有所加剧。尽管根据usda8月报告，供应充裕的大环境依然会在20/21年度延续，全球年度产量较7月有所增加，同时对于20/21年度消费恢复的期待有所下降，恢复乏力，导致全球期末库存持续走高。但近期商务部专家在回应近期热门题材粮食安全时提示，受疫情和南方水灾影响，更需要担心国内棉花减产的影响。随着国内棉花供应进一步向新疆集中，气候条件稳定，补贴政策延续使得国内棉花大幅减产难度增大，但内地棉区仍有几十万吨的产量规模（黄河流域46.1万吨+长江流域23.3万吨），水灾影响一旦形成导火索，就可能点燃资金再次做多棉花的情绪。
但从行情驱动的角度来看，国内棉花供应短缺带来的行情持续性不大，纤维替代，进口纱替代将迅速回应资金对棉花价格的炒作。真正向上的驱动还是来自下游需求的恢复。
行情展望：棉花延续低波动行情，但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。棉纺下游需求复苏可能推动中长期棉花行情节奏。而从目前郑棉郑纱价格关系来看，纱厂利润被进一步压缩，棉纱价格低估，更值得做多郑纱。
棉纺产业回顾：上周棉花现货市场价格上涨，现货交投有所走淡，点价刚需挂单多在CF09合约11800-12000区间，周五略有上移至12100，但郑棉未给予点价较多成交机会，储备棉维持100%成交。上周棉纱市场维持弱势成交，压价严重，纺企库存压力依旧较大，减产限产现象持续增加，整体综合开机仍在下调；坯布市场价格稳中偏弱为主，成交量依旧维持弱势，淡季行情下，织厂整体开机率平稳下滑，库存压力仍在，棉纱采购基本随用随买。 |
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